8月22日，完美日记母公司“逸仙电商”（NYSE：YSG）发布了2023年第二季度财报，根据财报及企业收集到的相关信息，现为大家做相关的解读分享！本解读报告分为三个部分：

第一部分、财报的主要数据呈现。

第二部分、从财报指标看企业经营各方面情况。

第三部分、从分析得出相关建议。

财报显示，逸仙电商2023年第二季度总净营收为8.586亿元，较2022年同期的9.518亿元下滑9.8%，其中，护肤品牌的总净收入2023年第二季度增长2.3%至人民币3.252亿元 (4480万美元)，就总净收入的百分比而言，2023年第二季度护肤品牌的总净收入从去年同期的33.4%增至37.9%。

逸仙电商第二季度净亏损1.085亿元，2022年同期净亏损2.643亿元；不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净亏损4630万元，上年同期净亏损为2.075亿元。第二季度毛利润为6.416亿元，较2022年同期的5.983亿元增长7.2%，毛利率为74.7%，而2022年同期毛利率为62.9%。

我们将从以下若干细分指标，对比竞争品牌的数据，对企业的经营发展情况做出分析。

一、财务实力指标：

从企业的资产来看，资产负债率为13.07%，较去年同期略有降低。速动比率和流动比率均在5以上，说明企业的偿债能力高。但是，我们从资产负债表里会发现如下的数据呈现：净资产收益率为-6.43%，资产回报率为-5.13%，说明企业资产利用效率很低，还远远无法与同行业的其他品牌企业相比。

二、经营能力指标：

1、企业营收：

从企业营收来看，2023年中期业绩16.24亿元人民币，较去年同期下降11.87%。在过去一年中，每个季度均较去年同期相比有所下降，这与行业发展态势完全相悖。

行业增速情况如下图所示：

美妆市场总体：中国美妆产业以每年10%左右的增速持续扩张，2021年国内美妆市场规模为4026亿元人民币。

（数据来源：观研报告网）

彩妆细分市场：2022年我国彩妆市场规模达到715.95亿元，同比增长9.05%。

（数据来源：前瞻产业研究院）

从上述各图示反映出，逸仙电商在经过几年的高速成长后，呈现出发展的疲惫状态，这可能与企业前期对品牌的定位和经营策略有关，目前依然处于战略转型的阵痛期。

2、毛利率：

从毛利情况看，2023年第二季度的毛利率从去年同期的62.9%上升至74.7%。这一增长是由以下因素推动的:(1)护肤品牌的高毛利率产品销量增加，(2)更严格的定价和折扣政策，以及(3)公司所有品牌组合的成本优化。

这一指标的变化，意味着企业在产品线结构上有所优化，产品线的盈利能力提高。

与老牌美妆珀莱雅相比，这一指标也是不相上下，甚至略有优胜的。

3、净利润及净利率：

从净利润看：2023年中期净利润为-5779万元，相比去年同期的-5.557亿元，在亏损层面已经大幅度降低。

但是，我们从净利率指标看来，企业第一季度净利率为6.62%，中期为-3.56%，反映出企业利润改善情况的成果并不持续。而这一问题，与企业持续的、高昂的营销及管理费用息息相关。

4、费用情况：

从费用情况看来，企业高昂的营销及管理费用，依然是企业持续亏损的主要原因，与美妆头部国货品牌企业相比，逸仙电商的营销及管理费用尽管已经在持续下降，但是仍然远远高于竞争对手。

而如果营销费用下降到行业正常水平之时，企业是否能保持营收的增长，又未可知。因而从此点看来，企业还是缺乏可持续增长的有效商业模式。

而就企业的研发费用比例看来，可以看出逸仙电商在战略转型之后，确实也在研发上加大了投入，力求在产品上有所创新突破。

5、小结：从企业财报的数据情况看来，企业还处于战略转型的阵痛期，企业运营能力还需要持续提升，尽管企业的毛利率得到较大的提升，但是企业仍处于亏损的经营状态，高于行业企业竞争对手的费用比率，说明企业的营收成长均来自于营销的驱动，而品牌势能依然没有建立，或者说还没有在消费者心目中有力占位，因而营收随着营销费用力度的下降也有所下降。当然，企业所取得的一些积极成果也不容忽视。

综合上述分析，关于逸仙电商未来发展，提出若干看法：

一、从企业的数据表现看，逸仙电商采取的多品牌多品类战略是取得一定成效的，护肤品类在企业的销量占比已经逐步提高，某种意义上来说，提高企业的抗风险能力。

二、企业的毛利率得到进一步提高，说明企业的产品线设计，盈利能力提升，但是企业依然处于亏损经营状态，但相比2022年同期，亏损已经在缩小，部分策略是成功有效的。但这也是通过损失成长性而换来的，说明品牌势能依然未建立。

三、从行业竞争情况看，过去彩妆市场无疑是高成长性的细分市场，而完美日记等品牌也是这个细分市场中，本土品牌获益者和领先者，然而企业的彩妆生意出现下滑的趋势，优势未得到巩固。而企业转而注重发展护肤品类市场，在这个相对更成熟、竞争格局更为明朗的市场中，是否能获得竞争的优势，其实更未可知。

综上所述，作为国货美妆代表品牌——“完美日记”的母公司逸仙电商曾经以高速成长获得资本市场的关注与大力支持，但从当前数据表现看来，企业的战略转型依然任重道远，如何找到企业的增长点，并且有效控制住营销费用，改变亏损经营的局面，依然是企业面临的重要难题。

对于美妆品牌而言，企业打造出强有力的核心产品线，成为品牌代表作得到大众消费者的青睐，令品牌在消费者心目中所有占位，显然是至关重要的。同时，更为重要的是，品牌，要能创造出目标人群所期待的梦想，成为他们的主要选择，融入并形成相应的文化圈层，而非成为任何其他品牌的“平价替代”……如此种种，主要还看企业的品牌塑造能力。